2020年，疫情大背景下，青島啤酒（下稱"青島啤酒",600600.SH）逆勢(shì)而上，繼續(xù)向高端乃至超高端邁進(jìn)，打造新渠道、新場(chǎng)景，引領(lǐng)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)提升品牌影響力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，顯示了這位行業(yè)領(lǐng)軍者不俗的實(shí)力與戰(zhàn)略性眼光。

　　2020年，公司營(yíng)業(yè)收入277.6億元；歸母凈利潤(rùn)為22億元，同比增長(zhǎng)18.9%；扣費(fèi)凈利潤(rùn)增幅達(dá)34.79%。青島啤酒的成績(jī)獲得了資本市場(chǎng)認(rèn)可，包括國(guó)泰君安在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)對(duì)公司做出了超109元/股的目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)。

逆勢(shì)增長(zhǎng) 青啤財(cái)務(wù)指標(biāo)創(chuàng)新高

　　隨著中國(guó)啤酒行業(yè)進(jìn)入成熟飽和期，行業(yè)集中度和競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸白熱化，領(lǐng)跑者青島啤酒的業(yè)績(jī)成為資本市場(chǎng)的最大看點(diǎn)。

　　3月28日晚間，青島啤酒公布2020年年報(bào)，2020年公司產(chǎn)品銷量達(dá)到782萬(wàn)千升，營(yíng)業(yè)收入277.6億元；歸母凈利潤(rùn)為22億元，同比增長(zhǎng)18.9%。

不僅是營(yíng)收、凈利潤(rùn)指標(biāo)，青島啤酒其他核心指標(biāo)同樣搶眼：

　　2020年，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到11.13%，同比增加1.16個(gè)百分點(diǎn)；貨幣資金為184.67億元，相比2019年增加31.65億元；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入49.53億元，同比增加23.33%。

　　不僅在資金利用率方面具有不可比擬的優(yōu)勢(shì)，青島啤酒在持續(xù)優(yōu)化精細(xì)化管理體系，提升盈利水平方面，同樣展現(xiàn)出卓越的能力。

　　年報(bào)顯示，青島啤酒毛利率及銷售凈利率分別達(dá)到40.42%及8.38%。不僅如此，公司每股收益再次提升，達(dá)到1.63元，在申萬(wàn)食品飲料板塊69家已披露年報(bào)的上市公司中排名第7位；每股凈資產(chǎn)達(dá)到15.11元。

　　憑借卓越的盈利水平，青島啤酒業(yè)績(jī)?cè)龇裂邸Ｘ?cái)報(bào)表示"面對(duì)新冠肺炎疫情對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響，公司快速應(yīng)變，加快線上消費(fèi)渠道拓展，推進(jìn)實(shí)施'無(wú)接觸配送'服務(wù)，率先開發(fā)了啤酒行業(yè)全國(guó)'無(wú)接觸配送數(shù)字地圖'，實(shí)現(xiàn)線上銷售與線下配送完美接軌；公司并開展了線上百萬(wàn)社團(tuán)和線下百萬(wàn)社區(qū)產(chǎn)品大酬賓活動(dòng)，建立和完善"電商+門店+廠家直銷"的立體銷售平臺(tái)，開辟了疫情形勢(shì)下全新的營(yíng)銷渠道。"

　　不僅如此，在疫情最嚴(yán)重的時(shí)間，公司董事會(huì)還及時(shí)制訂并推出《A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》，并設(shè)定了頗具挑戰(zhàn)性的未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)。

以持續(xù)高端化戰(zhàn)略保持發(fā)展韌性，青島啤酒扛過(guò)了啤酒行業(yè)史無(wú)前例的大考。

　　華西證券（002926.SZ）分析師寇星對(duì)此分析稱，青島啤酒凈利潤(rùn)達(dá)到歷史高位，大概率受益于噸成本下降以及不斷推進(jìn)精細(xì)化管理；以及公司不斷推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，其中純生、1903、奧古特等高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，聽裝酒、精釀等高附加值產(chǎn)品不斷發(fā)展。受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)，預(yù)計(jì)青島啤酒將延續(xù)毛利率提升、噸成本下降趨勢(shì)。

硬實(shí)力+軟實(shí)力 助力高端品類創(chuàng)新

　　青島啤酒顯現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力和發(fā)展韌性。甚至在全行業(yè)遭遇疫情沖擊期間，業(yè)績(jī)依然亮眼，其秘訣是什么？

　　答案是，更個(gè)性化體貼消費(fèi)者的高端化產(chǎn)品。答案背后的核心則是：作為百年企業(yè)，青島啤酒從未固步自封，而是迎難而上，在品質(zhì)、品牌和渠道方面不斷創(chuàng)新精進(jìn)。

　　近年來(lái)，青島啤酒順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，在主推的奧古特、鴻運(yùn)當(dāng)頭、經(jīng)典1903、純生啤酒等高端產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，持續(xù)創(chuàng)新優(yōu)化白啤、IPA、皮爾森等新特產(chǎn)品。

　　2020年，青島啤酒持續(xù)提升中高端品牌定位，不斷促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，繼續(xù)保持了在國(guó)內(nèi)啤酒中高端產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　這也使得青島啤酒在行業(yè)步入飽和期之時(shí)，銷量持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司去年累計(jì)實(shí)現(xiàn)啤酒銷量782萬(wàn)千升，其中主品牌"青島啤酒"實(shí)現(xiàn)銷量387.9萬(wàn)千升，領(lǐng)跑行業(yè)中高端市場(chǎng)。

　　分品類來(lái)看，奧古特、鴻運(yùn)當(dāng)頭、經(jīng)典1903和純生啤酒"等高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量179.2萬(wàn)千升，高檔啤酒持續(xù)發(fā)力擴(kuò)增盈利。

　　當(dāng)中高端化已成為主流，青島啤酒又一次自我突破——以"基礎(chǔ)質(zhì)量+特色質(zhì)量"向"魅力質(zhì)量"躍升。一面不斷研發(fā)高端新產(chǎn)品，一面加快向聽裝和精釀啤酒轉(zhuǎn)型，并推出私人定制產(chǎn)品，圖案、文字都可自行設(shè)計(jì)，繼續(xù)搶占市場(chǎng)份額。

　　不過(guò)，時(shí)至今日，只有"硬實(shí)力"是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。在新品不斷發(fā)布的過(guò)程中，青啤更深刻認(rèn)識(shí)到未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)不只是產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，更是消費(fèi)場(chǎng)景的競(jìng)爭(zhēng)。

于是，青啤瞄準(zhǔn)夜經(jīng)濟(jì)下的社群場(chǎng)景，2020年，在全國(guó)開出200多家TSINGTAO1903青島啤酒吧；青島啤酒節(jié)與之并行，遍布西安、蘭州、成都等50多座城市啤酒節(jié)，不僅從場(chǎng)景識(shí)別消費(fèi)者需求，更成為城市夜經(jīng)濟(jì)的"流量引擎"和時(shí)尚IP，以高端化、個(gè)性化、精準(zhǔn)化的產(chǎn)品與消費(fèi)者互動(dòng)交流。

結(jié)合行業(yè)與公司發(fā)展歷程，青島啤酒在每個(gè)行業(yè)重要拐點(diǎn)來(lái)臨前，都做出了準(zhǔn)確的預(yù)判和戰(zhàn)略部署，因而才能在波動(dòng)起伏的經(jīng)濟(jì)周期中守正出奇、屹立不倒。

業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng) 機(jī)構(gòu)持續(xù)增持

憑借著前瞻性戰(zhàn)略、卓越的品牌價(jià)值，青島啤酒一次又一次地刷新資本市場(chǎng)的認(rèn)知：

　　2021年新年伊始，青島啤酒A股股價(jià)突破110元/股，H股股價(jià)達(dá)到90.7港元/股，雙雙創(chuàng)上市以來(lái)新高。以2020年3月中旬的36元/股為起點(diǎn)，青島啤酒A股累計(jì)漲幅達(dá)到90%（截至3月26日收盤），市值從450億元增加到1000億元左右。

　　良好的基本面是股價(jià)持續(xù)上漲的基礎(chǔ)。作為深耕啤酒行業(yè)的百年企業(yè)，青島啤酒的經(jīng)營(yíng)發(fā)展與資產(chǎn)質(zhì)量具備先天優(yōu)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年至2020年間，青島啤酒歸母凈利潤(rùn)均位于10億元之上，并在2020年達(dá)到22億元；長(zhǎng)達(dá)6年的時(shí)間內(nèi)，公司的歸母凈利潤(rùn)都保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)速度。

　　穩(wěn)健貢獻(xiàn)利潤(rùn)的同時(shí)，青島啤酒規(guī)模也在不斷壯大。2011年至2020年，公司總資產(chǎn)從216億元增加到415億元，幾乎翻了一番，賦予業(yè)績(jī)極強(qiáng)的安全邊界。

　　這也解釋了，為何機(jī)構(gòu)抱團(tuán)持有青島啤酒。根據(jù)2020年年報(bào)，青島啤酒最新前十大流通股東中，除控股股東之外，其他9名均為機(jī)構(gòu)投資者。

進(jìn)入2021年，各大機(jī)構(gòu)仍在源源不斷地增持。如在2月24日，青島啤酒股份H股獲摩根士丹利增持36.4萬(wàn)股，耗資約2462.5萬(wàn)港元；增持后，其持倉(cāng)比例由4.99%上升至5.05%。

此外，青島啤酒近期還被機(jī)構(gòu)扎堆調(diào)研。天風(fēng)證券、民生證券、安信證券等均發(fā)布相關(guān)研報(bào)，表示看好青島啤酒長(zhǎng)期投資價(jià)值。